近日，据消息透露2018年新能源汽车补贴将进一步收紧，中央财政补贴政策倾向鼓励高里程、低能耗车型。同时，取消地方补贴也是大概率事件。

无独有偶，在2016年发布第一次补贴政策退坡20%后，行业内企业走势就出现分化。2017年以来截至12月21日，新能源汽车产业链上游企业天齐锂业(002466,股吧)累计上涨79.84 %，以及赣锋锂业(002460,股吧)累计上涨167.24%，而下游行业表现则不佳。在最新的补贴退坡后，这种市场分化或许更加明显。

销售数据靓丽（增速换挡） 暗合行业发展规律

在2016年发布的补贴退坡20%的情况下，新能源纯电动汽车行业销售数据仍然保持高速增长。截止今年11月，新能源纯电动汽车产销分别完成53.2 万辆和 50.4 万辆，同比分别增长 56.6%和 59.4%。

图一、新能源汽车历年销量与增速

图表中可以看出，新能源汽车早期的快速增长，2015年以后逐渐保持相对稳定高速增长。而同期国内乘用车累计产销分别为2222.2万辆和2209.1万辆，同比分别增长2.2%和1.9%，增速放缓。

图二、历年国内汽车累计销量及同比

从整个汽车行业发展来看，2009-2011年也是经过快速发展期，然后实现增速换挡，稳步增长，新能源汽车的增速或许正在复盘中国汽车行业的发展规律。

补贴退坡 行业分化加剧

2016年新能源汽车补贴政策要求，2017-2018年补助标准在2016年基础上下降20%。一方面新能源汽车从车型区分分化严重，新能源客车产量下滑较大。根据节能网数据，1-10 月新能源乘用车累计产量约 37 万辆，同比增长 51%;1-10 月新能源客车累计产量约为 3.6 万辆，累计同比下滑约 36%。客车类企业表现业绩下滑较大，今年股价跌幅较大。今年截止12月21日亚星客车(600213,股吧)、中通客车(000957,股吧)等股价下跌37.36%、32.89%，其中两个公司的三季度净利润增速同比下降29.05%、73.18%。

另一方面，产业链上下游分化严重。产业链上游锂矿企业保持高速增长，赣锋锂业、天齐锂业、杉杉股份(600884,股吧)等实现业绩、股价双升走势，中下游企业表现较弱，如大洋电机(002249,股吧)、众泰汽车等。锂电池概念股跌幅较大，中能电气(300062,股吧)股价下跌57.58%、双林股份(300100,股吧)股价下跌54.26%等。

另外，新能源乘用车总装企业也有所分化。今年截止12月21日长安汽车(000625,股吧)股价下跌12.68%、营业中总收入增长-4.06%，净利润增长-24.28%，上汽集团(600104,股吧)股价上涨42.17%，营业中总收入增长14.38%，净利润增长3.67%。据华泰证券(601688,股吧)、国兴证券报告，今年截止12月21日长安汽车前三季度业绩下滑主要是核心合资品牌长安福特销量不振，导致整体业绩受到影响，而公司新能源汽车销量表现靓丽，2016年长安自主新能源汽车销量达到2.38万辆，同比增长158.58%;2017年前三季度自主新能源汽车销量达到3.51万辆，同比增长158.27%;众泰汽车股价下跌21.69%，营业中总收入增长831.1%，净利润增长989.18%,营收和净利润增长受到上半年收购永康众泰100%股权并表所致，1-10 月公司新能源汽车累计销量达2.25 万辆，同比增长14.23%，相对长安来说增速分化。

表1、新能源汽车产业链股价、业绩分化较为明显

一位基金经理向记者表示，2018新能源汽车补贴进一步收紧，鼓励高里程、低能耗车型，可能取消地方补贴政策，对新能源汽车行业是不可忽视的，也是深远的，行业由早期的野蛮生长转向龙头扩张，集中度逐渐提高，强者恒强。